Kim loại quý, đặc biệt là vàng, đã thu hút mạnh mẽ sự chú ý của giới đầu tư ngay từ đầu năm nay khi loại tài sản vốn có mức tăng trưởng khiêm tốn này đã bứt phá gần 100% chỉ trong vòng một năm. Đây có thể là mức tăng ấn tượng đối với một cổ phiếu tăng trưởng rủi ro cao, nhưng là điều gần như chưa từng có tiền lệ đối với một công cụ lưu trữ giá trị điển hình và phòng hộ biến động như vàng; do đó, các hoạt động đầu cơ vào kim loại quý này đã bùng nổ mạnh mẽ. Không ngoài dự đoán, điều này cuối cùng đã dẫn tới một đợt điều chỉnh sâu khi các yếu tố cơ bản thúc đẩy chu kỳ tăng giá ban đầu dần hạ nhiệt; và tính đến ngày 16/4, giá vàng đứng ở mức 4.835,60 USD/Troy ounce, giảm gần 14% so với mức đỉnh mọi thời đại (ATH) xác lập hồi tháng 1 là 5.589,38 USD. Diễn biến này xảy ra sau khi giá vàng rơi xuống dưới mốc 4.500 USD vào cuối tháng 3, trước khi bước vào giai đoạn tích lũy đi ngang trong suốt tháng 4.
Dĩ nhiên, các yếu tố nền tảng thúc đẩy đà tăng của vàng là rất rõ ràng. Tình hình địa chính trị đang căng thẳng hơn bao giờ hết với các cuộc xung đột đa khu vực bùng phát tại châu Âu, Trung Đông và Nam Mỹ. Trong khi đó, việc đóng cửa Eo biển Hormuz và việc lệnh ngừng bắn Mỹ–Iran gần như không có tiến triển khiến nguồn cung dầu cũng như tâm lý kinh doanh trở nên bấp bênh. Khi cộng thêm các yếu tố như việc các ngân hàng trung ương duy trì mua vào khối lượng lớn, lạm phát "dai dẳng" và làn sóng tháo chạy khỏi đồng USD, vị thế thượng tôn của vàng là hoàn toàn dễ hiểu. Tuy nhiên, điều mà các nhà đầu tư quan tâm hiện nay là các yếu tố này sẽ tiếp tục diễn biến ra sao trong nửa cuối năm và tác động thế nào đến cục diện giá cả.
Những "mảng tối" vĩ mô chi phối thị trường
Như đã đề cập, giá vàng đã hạ nhiệt trong các phiên gần đây bất chấp căng thẳng địa chính trị vẫn diễn biến dai dẳng; điều này càng nhấn mạnh mức độ chi phối mạnh mẽ của các động lực vĩ mô đối với thị trường hiện nay. Trong bối cảnh kim loại quý này đang tích lũy quanh vùng 4.800–4.830 USD, lợi suất thực tại Mỹ vẫn duy trì trên ngưỡng 2%, khiến giới đầu tư phải tiết chế kỳ vọng về việc Fed sớm nới lỏng chính sách. Bất chấp việc ông Trump bổ nhiệm người của mình là Kevin Warsh, các nhà hoạch định chính sách vẫn tiếp tục phát đi tín hiệu về lập trường "giữ lãi suất cao trong thời gian dài hơn" nhằm ngăn chặn rủi ro lạm phát bùng phát trở lại. Hệ quả là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn đứng ở mức cao, với kỳ hạn 10 năm dao dịch trong khoảng 4,2%–4,3%, qua đó làm tăng chi phí cơ hội cho việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như vàng.
Đồng thời, đồng USD vẫn giữ vững vị thế gần mức đỉnh nhiều tháng nhờ sự hỗ trợ từ chênh lệch lợi suất và dòng vốn liên tục đổ vào các tài sản của Mỹ, khiến vàng thỏi trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà đầu tư sử dụng ngoại tệ. Kết hợp với bối cảnh tăng trưởng toàn cầu vẫn khá kiên cường – đặc biệt là tại Mỹ, nơi tăng trưởng GDP duy trì trên mức xu hướng cho đến thời điểm hiện tại – các yếu tố này đã thúc đẩy sự luân chuyển dòng vốn sang thị trường chứng khoán và thu nhập cố định, khiến nhu cầu trú ẩn an toàn không đủ sức bù đắp cho những "cơn gió ngược" vĩ mô. Việc áp lực giá gần đây hạ nhiệt dần về mục tiêu 2% của Fed cũng làm giảm tính cấp thiết của việc nắm giữ vàng như một công cụ phòng hộ, nhất là khi kịch bản cắt giảm lãi suất chưa sớm xảy ra. Tuy nhiên, chỉ số CPI tháng 3 ở mức +3,3% có thể kích hoạt làn sóng mua vào mới nếu cuộc khủng hoảng giá dầu hiện nay không sớm được tháo gỡ.
Phần bù rủi ro từ sự bất định
Dù bối cảnh kinh tế vĩ mô gần đây có phần thuận lợi hơn cho các tài sản rủi ro, vàng vẫn tìm thấy sự hỗ trợ từ các động lực mang tính cấu trúc và các yếu tố rủi ro, giúp kìm hãm đà giảm giá. Căng thẳng địa chính trị dai dẳng và những bất định trong thương mại tiếp tục củng cố vị thế của vàng như một tài sản phòng thủ chủ chốt, ngay cả khi phần lớn các rủi ro này đã được phản ánh vào giá. Tuy nhiên, lực đỡ đáng kể hơn chính là nhu cầu bền bỉ và cao kỷ lục từ các ngân hàng trung ương. Tổng lượng mua từ khu vực công trong năm 2025 đạt khoảng 863 tấn, nối tiếp đà mua kỷ lục trên 1.000 tấn của cả hai năm 2023 và 2024. Tốc độ mua duy trì ở mức cao này – vốn vượt xa mức trung bình dài hạn từ 400–500 tấn/năm – phản ánh một sự chuyển dịch mang tính cấu trúc trong việc quản lý dự trữ. Các bên mua lớn như Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (bổ sung hơn 100 tấn vào năm ngoái) và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (đều đặn nâng mức nắm giữ lên hơn 2.300 tấn) đang tiếp tục lộ trình đa dạng hóa danh mục nhằm giảm sự phụ thuộc vào các tài sản định giá bằng đồng USD.
Như Hội đồng Vàng Thế giới đã lưu ý: "các ngân hàng trung ương vẫn tập trung nâng cao khả năng chống chịu thông qua việc phân bổ vào vàng", điều này đã góp phần thiết lập và củng cố một mức giá sàn vững chắc. Trong khi đó, dòng vốn của nhà đầu tư lại có diễn biến trái chiều hơn. Lượng nắm giữ tại các quỹ ETF vàng đã ghi nhận tình trạng rút vốn ngắt quãng trong những tháng gần đây khi lợi suất cao làm giảm sức hấp dẫn của chúng, góp phần tạo ra những biến động ngắn hạn mà chúng ta vừa chứng kiến. Nhìn về phía trước, triển vọng của giá vàng sẽ phụ thuộc lớn vào thời điểm nới lỏng tiền tệ và quỹ đạo của đồng USD. Sự chuyển dịch sang cắt giảm lãi suất và lợi suất thực thấp hơn có thể kích hoạt dòng vốn quay trở lại, trong khi một giai đoạn lãi suất cao kéo dài có thể khiến giá vàng mắc kẹt trong biên độ hẹp; khi đó, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương sẽ đóng vai trò là lực lượng ổn định thị trường thay vì là chất xúc tác cho một đà tăng bền vững. Tất nhiên, xung đột địa chính trị vẫn là một biến số khó lường quan trọng, và bất kỳ sự leo thang nào tại Trung Đông cũng có thể kích hoạt một đợt bùng nổ giá vào bất kỳ lúc nào.
Giao dịch CFD vàng và nhiều tài sản khác cùng Libertex
Libertex là nhà môi giới giàu kinh nghiệm chuyên kết nối các nhà giao dịch và nhà đầu tư châu Âu với các thị trường tài chính toàn cầu. Với Libertex, bạn có thể giao dịch CFD trên nhiều loại tài sản khác nhau, từ cổ phiếu, ETF và chỉ số đến tiền mã hóa, quyền chọn và tất nhiên là cả hàng hóa. Bên cạnh vàng (XAU/USD) và bạc (XAG/USD), Libertex còn cung cấp CFD trên nhiều loại hàng hóa khác. Để biết thêm thông tin hoặc tạo tài khoản giao dịch thực cá nhân, vui lòng truy cập www.libertex.org/signup ngay hôm nay!
